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| 新希望(000876)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
2026年上半年，国内生猪市场延续了自2025年四季度以来的深度磨底态势。生猪供给端受2025年能繁母猪存栏较
多的滞后传导影响，行业产能持续释放，2026年上半年全国生猪出栏量同比仍有 1.7%的小幅增长，猪价长期在行业成本线下方低位运行。受2025年四季度猪价急跌的影响，能繁母猪存栏去化在2025年末和2026年初开始有所加速，截至上半年末，能繁母猪存栏同比下降6.5%，降至 3,780万头，但由于全行业生产效率的提升一定程度上会抵消能繁母猪下降的影响，真正传导到商品猪环节的价格回升，还有待产能的进一步去化。饲料市场方面，2026年上半年全国工业饲料总产量同比增长3.9%，但结构分化显著：猪料受益于存栏高位实现同比7.9%的增长，水产料在行情回暖驱动下增幅明显，禽料则受养殖量调整影响有所回落；玉米、豆粕等主要原料价格整体呈回落态势，为饲料成本管控提供了有利窗口。面对复杂的外部环境，公司坚定聚焦饲料、生猪养殖与屠宰两大核心主业，坚持长期主义经营理念。饲料业务深入践行“上规模、调结构、提效率”的经营方针，国内外市场协同发力，销量与利润均创半年度历史新高；生猪养殖业务在行业深度亏损的逆境中，持续推进疫病防控、生产管理改善与遗传育种改良，综合成本实现环比持续下降，正常运营场线的核心竞争力稳步提升；海外业务继续保持高速增长态势，对公司整体业绩的贡献进一步提升。同时，公司持续优化资金管控，稳步推进低效资产处置与组织效能提升，为穿越行业周期底部积蓄力量。报告期内，公司实现营业收入555.89亿元，同比增长7.68%。
（一）饲料业务
2026年上半年，国内畜禽存栏总量维持高位，为饲料需求提供了刚性支撑，但养殖端深度亏损使得饲料企业面临价
格传导受阻、客户信用风险上升等挑战。公司饲料业务在“有效规模提升下的专业化”战略引领下，坚持以规模增长为根基、以效率提升为导向、以客户服务为核心，国内外市场双轮驱动，上半年实现销量与利润的双增长，创下业务半年度历史最好成绩。
1、坚定规模增长，深化提效降费。公司持续将规模优势作为饲料业务的竞争基础。上半年，国内饲料业务通过加大
规模场和头部客户开发力度，以产品力与服务力深度绑定优质客户，实现外销量持续跑赢行业大盘。在生产制造端，公司全面推进老旧设备技改与工厂智能化升级，顺应规模化养殖趋势加大散装料推广力度，提升产线自动化水平和生产效率，产能利用率同比提升 8个百分点。在物流配送端，持续深化物流招标议价机制，积极对接第三方物流平台，优化运输路线与运输方式组合，吨均物流费用同比进一步下降。在费用管控方面，通过提升销售人效与生产人效、优化能耗管理等多种手段，上半年吨均完全费用同比下降8%至约 171元/吨，费用竞争力持续增强。
2、加大专业料种开发，优化产品结构。在巩固传统畜禽料规模优势的基础上，公司着力推进产品结构升级，加大对
高附加值、高毛利专业料种的开发与推广力度。水产料方面，强化特水料赛道，加强专业团队建设与技术服务能力，针对重点区域和市场加大客户开发投入，推动销量稳步增长；同时通过配方优化和精准营养技术，提升产品竞争力与盈利水平。反刍料方面，在行业整体调整期实现逆势布局，聚焦核心市场培育标杆客户，为中长期增长奠定基础。预混料方面，公司加快外部代工客户向自有预混料产品转换，制定专项考核方案并成立转换推进小组，从产品、技术、服务等多维度赋能客户，增强客户黏性与业务稳定性。
3、以客户为中心，技采联动助力客户降低造肉成本。在养殖行业普遍亏损的市场环境下，公司将帮助客户降低造肉
成本作为提升竞争力的核心抓手。依托公司国内领先的饲料体量所带来的原料集采规模优势，公司构建了“总部集采+区域自采”的协同采购体系：大宗及战略性原料由总部供应链统一对接国内外大型粮商，锁定成本优势；区域特色原料由各分子公司就地直采，缩短供应半径、保障原料新鲜度。上半年，面对玉米先扬后抑、豆粕冲高回落的市场行情，公司专业研判，在谷物类原料上加快库存周转、灵活导入小麦等替代原料，在蛋白类原料上把握基差采购窗口、深化期权等期现工具应用，持续优化配方成本。线上寻源比价体系持续迭代，寻源匹配效率与供应商参与度进一步提升。公司通过技采销敏捷联动，将原料端成本优势高效转化为终端产品的价格竞争力，切实帮助养殖客户在行业寒冬中降低生产成本、渡过周期难关。
4、亏损低效公司帮扶与管控。公司持续推进低效资产治理，对亏损及长期未达预期的分子公司实施分类管控。在组
织层面，由饲料 BU及各分管大区牵头组建专项帮扶小组，长期驻厂指导，从采购、配方、生产、销售全链条诊断问题根源，制定“一厂一策”改善方案并跟踪落实。上半年，纳入帮扶的低效公司数量同比减少，整体销量实现明显增长，亏损面持续收窄。在客户质量管控方面，公司持续优化客户结构，强化应收账款管理与信用风险防控，对负边贡客户进行专项梳理，通过价格调整、产品切换、结算方式优化等措施，实现负边贡客户数量与金额同比大幅下降。
5、海外饲料业务亮点。2026年上半年，海外饲料业务在多重挑战下实现高速增长。面对美伊战争带来的供应链挑战、动物蛋白原料价格波动、汇率大幅震荡以及中资企业加速出海带来的竞争加剧等复杂环境，公司海外团队通过敏捷
运营、产品提质、费用管控等多种策略组合，销量与利润也都有不错的表现。在核心市场方面：印尼片区继续发挥规模优势，增速持续高于当地主要竞争对手；越南片区在水产料专业化能力持续提升，南部市场增长显著；埃及片区品牌优势突出，市场份额稳居行业第一；菲律宾、孟加拉等片区均实现销量同比大幅增长，为公司饲料业务的整体增长提供了坚实支撑。报告期内，公司饲料销量合计达 1,625万吨，其中外销料销量 1,316万吨。外销料中，禽料外销量为 908万吨，猪料外销量 271万吨，水产料外销量为 98万吨，反刍料外销量为 32万吨。饲料业务整体实现营业收入 414.41亿元。
（二）生猪养殖与屠宰业务
2026年上半年，国内生猪市场供给宽松，猪价长期在成本线下方低位运行，行业普遍陷入深度亏损。面对严峻的市
场形势，公司生猪养殖业务坚定推进从“养好”猪向养“好猪”的战略升级，以疫病防控为底线、以生产指标优化为核心、以遗传育种改良为驱动、以育肥提效降费为重点，持续推动养殖综合成本稳步下行，在行业低谷期展现出不断增强的经营韧性。
1、全面筑牢生物安全防线，疫病防控成效显著。公司持续将疫病防控作为养猪业务的生命线。在 2024-2025年场线
防疫硬件改造的基础上，公司进一步优化全流程生物安全管理体系，强化冬春季重大疫病常态化防控机制。报告期内，通过环境监测预警系统升级、生物安全流程标准化、应急处置机制完善、场内人员培训强化等多措并举，公司重大生猪疫病防控继续保持良好态势，发病率同比持续大幅下降；与此同时，流行性腹泻、蓝耳病等其他重点疾病的发病率也得到有效控制，为生产节奏的稳定和生产指标的持续改善提供了坚实保障。
2、精细化生产管理，核心指标持续优化。公司持续深化全流程精细化生产管理，聚焦短板环节精准发力。在种猪环
节，重点加强后备母猪选育与配种管理，提升后备猪入群率，降低低胎次母猪非正常淘汰比例，优化妊娠母猪精准饲喂管理，有效降低仔猪断奶成本。在产房管理环节，制定并推广产房饲喂标准、接产操作规程，强化产房炎症防控与仔猪初生护理，稳步提升窝提升育肥成活率和日增提升，平均 PSY稳步增
3、加快育种遗传改
加快种猪体系升级迭代
猪端，加快祖代场线纯增强生产种猪的供给保集成全基因组选择技术损化、智能化精准测定
4、育肥环节提效降
有侧重、协同推进。在奏，提升场线年周转批向好，降低单位造肉成过服务部组织提效与管量；强化放养生物安全
5、持续推进数字化
称重系统、无针注射设效率。养猪 AI助手“猪人员提供智能化决策支价值；同时持续发挥产报告期内，公司共94.62亿元；共屠宰生猪主要财务数据同比变动 断奶水平。在育肥环节水平。报告期内，公司，平均断奶成本进一步，推进种猪体系升级。
在公猪端，持续推进高猪的高质量替换，推动能力和调节灵活性。在缩短世代间隔、提升选有效保留优良种猪个体，自育肥与放养双向发育肥方面，以提升资产；同步加强环控管理标。在放养方面，持续提精进，推动人均管理存控标准，确保养殖全流智能化建设。公司以数、智能 B超仪等核心智新”持续迭代升级，已。在销售端，公司根据链协同优势，养殖与屠售商品猪 710.64万头196.04万头，实现营业况 重点强化进苗前空栏猪各项核心生产指标在降，育肥成活率、日增公司坚定推进“好猪”能终端公猪的全面替母代场线繁殖性能改种技术方面，公司持准确性；AI智能选配为种猪体系的持续优化力。公司着力在育肥环转效率为核心目标，化、饲喂精准度和中降本，聚焦饲料厂周规模向行业标杆看齐安全可控。字化、智能化赋能养殖能装备的覆盖率持续提上线兽医咨询、生产指场行情变化灵活调整环节紧密联动，增强整仔猪 84.87万头，种猪入 34.78亿元。猪产业 管理、中大猪死亡管2025年基础上继续改重等指标均保持向好略落地，以市场为导，为商品代生长性能，通过“金字塔+回迭代自主知识产权的表型测定系统在核心供技术支撑。挖掘降本增效空间，过优化进苗排期、压猪死亡管控，推动自及高价区域优先布局持续完善养户分级管流程精细化管理。报，有效提高了养殖环实时查询与分析等多猪与仔猪销售结构，抗风险能力。25.16万头，合计 820体实现营业收入 129.4 和精准饲喂执行，持续：平均窝均断奶数持续势。、以遗传改良为抓手，升提供核心支撑。在母”双种猪体系的完善，种管理软件秀杰和普，种场全面应用，实现无育肥与放养两大模式各空栏时长、加快销售节肥成活率和日增重持续优化放养区域结构；通机制，提升核心养户质期内，放养育肥场料塔的数据采集精度与操作功能模块，为一线管理行情波动中最大化出栏0亿元。款，根据预期信用损失计提的坏账增加所致。资产减值损失 -928,947,132.21 -28,898,336.07 3,114.54% 主要系公司根据生猪未来售价，计提消耗性生物资产减值准备影响所致。资产处置收益 8,686,040.98 31,070,154.20 -72.04% 主要系公司根据生产经营规划，使用权资产、生物资产处置减少所致。营业外收入 30,171,998.47 59,825,061.56 -49.57% 主要系公司清理无需支付的应付款项减少所致。公司报告期利润构成□适用 不适用公司报告期利润构成营业收入构成 或利润来源发生重大变动
四、非主营业务分
核算确认的投资收益。 是
公允价值变动损益 4,345,802.63 -0.33%资产减值 -972,333,110.58 74.73% 主要系公司根据生猪未来售价，计提消耗性生物资产减值准备。 否营业外收入 30,171,998.47 -2.32%营业外支出 126,999,212.29 -9.76%
五、资产及负债
1、资产构成重大 况分析
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
详见“第八节财务报告”之“七、合并财务报表项目注释”之“21、所有权或使用权受到限制的资产”。
六、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
适用 □不适用
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司衍生品交易相关会计政策及核算原则按照中华人民共和国财政部发布的《企业会计准则－金融工具确认和计量》及《企业会计准则－套期保值》相关规定执行，未发生变化。报告期实际损益情况的 报告期内,公司期货、期权合约实现损益 2,551.10万元,利率掉期、外汇远期实现损益-712.74万元。说明套期保值效果的说明 公司通过适时开展衍生品投资业务，有效降低了外汇汇率波动风险，实现了以经营目标为中心、以保值为目的业务管理结果。利用生猪期货套期保值对冲计划销售生猪，防范生猪销售成本及利润受市场价格下跌风险，提升了现货生猪销售成绩。衍生品投资资金来源 自筹报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 一、风险分析商品期货套期保值操作可以有效管理原材料的采购价格风险，特别是减少原料大幅下跌时，较高的库存带来的跌价损失对公司的影响，但同时也会存在一定风险：
1、价格异常波动风险：理论上，各交易品种在交割期的期货市场价格和现货市场价格将会回归一致，极个别的非理性市场情况下，可能出现期货和现货价格在交割期仍然不能回归，因此出现系统性风险事件，从而对公司的套期保值操作方案带来影响，甚至造成损失。
2、资金风险：期货交易按照公司下达的操作指令，如投入金额过大，可能造成资金流动性风险，甚至因为来不及补充保证金而被强行平仓带来实际损失。
3、技术风险：可能因为计算机系统不完备导致技术风险。
为防范汇率及利率波动对公司利润和股东权益造成不利影响，公司需要开展保值型汇率和利率的资金交易业务，以减少外汇与利率风险敞口，但同时存在一定风险：
1、市场风险。保值型资金交易业务的合约汇率或利率与到期日实际汇率或利率的差异将产生投资损益；
在保值型资金交易业务的存续期内，每一会计期间将产生重估损益，至到期日重估损益的累计值等于投资损益。
2、流动性风险。保值型外汇资金交易业务以公司外汇收支预算为依据，与实际外汇收支相匹配，以保证在交割时拥有足额资金供清算，或选择净额交割衍生品，以减少到期日现金流需求；保值型利率资金交易业务均将按照利率差额的净额来进行交割。
3、履约风险。公司保值型资金交易业务交易对手均为信用良好且与公司已建立长期业务往来的银行，基本不存在履约风险。
4、其它风险。在开展业务时，如操作人员未按规定程序进行保值型资金交易业务操作或未充分理解衍生品信息，将带来操作风险；如交易合同条款的不明确，将可能面临法律风险。
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