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| 深信服(300454)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入 39.98亿元，同比增长32.85%。受益于云计算行业整体景气度较高，以及服务器硬件及配件市场价格的上涨，公司云计算及 AI 基础设施业务实现收入 22.12亿元，同比增长58.60%，收入占比上升至 55.34%，是驱动公司整体收入增长的核心业务板块。报告期内，云业务毛利率较上年同期提升 3.10个百分点至 49.11%，主要因前期策略性低价储备的存货在报告期内实现销售并确认为收入，带动毛利上升。报告期内，依托全球 VMware 替代、各行业数字化和智能化转型带来的市场机遇，公司超融合产品增长良好，获得了来自金融、医疗、能源、制造业等越来越多行业客户的认可，已形成一定的市场竞争优势。依据 IDC报告数据，深信服超融合在2026年第一季度以 19.2%、34.7%的市场占有率位居中国超融合整体市场以及全栈超融合市场“双第一”，成为全球范围内企业替换 VMware的优选中国品牌。此外，受益于 AI带来的存储需求高速增长，叠加公司统一存储产品持续聚焦高性能 AI场景并加强方案能力优化、产品和方案竞争力稳步提升，公司存储业务收入实现快速增长。
报告期内，公司网络安全业务收入为 15.87亿元，同比增长10.57%，占公司整体收入比重为 39.69%。
公司网络安全业务恢复增长，一方面是因为体量占比较大的下一代防火墙 AF、全网行为管理 AC 等成熟产品通过 AI赋能叠加逐步进入替换周期，上半年恢复增长；另一方面得益于 AI带来新的网络安全需求，公司此前培育的 AI 安全平台、安全托管服务（MSS）、SASE 等创新网安业务快速增长。报告期内，公司在网络安全领域不断落地 AI技术，以 AI重构安全业务，并积极探索以 AI保护 AI的解决方案，持续提升网络安全的 AI核心能力，进一步夯实公司在网络安全垂直领域 AI领先者的地位。针对员工 AI办公以及企业统建 AI应用两大场景，分别发布了“安全使用办公终端 AI方案”以及“保护 AI应用安全方案”，实现让 AI可见、可控、可管，助力客户安全放心使用 AI。此外，公司 AI安全平台还积极进行技术迭代，通过深度集成大模型技术，在资产治理、新型威胁识别及告警研判方面取得突破，钓鱼邮件检测率达98%，实现替代 80%的人工研判工作量。依托持续构筑的 AI 安全领先的技术实力，公司安全产品持续获得国际权威机构认可。2026年 8 月，在面向全球顶尖 AI 安全能力的国际权威基准测试 CyberGym 中，Sangfor AI与全球头部科技厂商的模型与智能体同场竞技，评测成绩登顶全球第一。
报告期内，公司继续加大对国内 KA（Key Account，即关键客户或大客户）、行业头部客户的资源投入， KA客户产出和占比进一步提升。分客户来看，公司企业客群实现收入 20.31亿元，同比增长38.46%，提升 0.47个百分点至 10.15%；政府及事业单位客群实现收入 15.61亿元，同比增长24.78%，收入占比下降2.53个百分点至 39.05%。
报告期内，公司整体毛利率为 60.89%，较上年同期减少 1.20个百分点，主要因毛利率相对较低的云业务占公司总收入的比重进一步提升所致。此外，上半年公司三费（研发、销售、管理费用）总额整体同比增长5.16%，三费占营业收入比重同比减少 16.34个百分点。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为 2.31亿元，扣除股份支付影响后的净利润为 3.79亿元。报告期内，公司经营活动产生的现金流净额为-4.76亿元，经营性现金流相比去年同期净流出增加 2.41亿元，主要系原材料价格上涨导致本报告期内购买原材料支付的货款增加，以及向员工支付的2025年度年终奖增加所致。
公司于2023年 7月发行了总额为 121,475.60万元的可转换公司债券（即“信服转债”）。截至2026年 3月，信服转债已全部转股或由公司赎回，受此影响，报告期内，公司负债总额下降明显，资产负债率由2025年末的 41.76%降至本期末的 30.07%，财务结构持续优化。
2、主要财务数据同比变动情况
营业成本 1,563,615,456.71 1,140,777,525.28 37.07% 主要随收入的增长而增长。
销售费用 1,290,508,317.54 1,223,072,117.93 5.51% 无重大变化
管理费用 163,984,640.18 154,946,794.57 5.83% 无重大变化财务费用 -94,455,026.91 -110,507,522.03 14.53% 主要是由于本报告期内汇兑损失同比增加，且利息收入同比减少，导致财务费用同比增加。所得税费用 -10,360,342.72 -978,521.73 -958.77% 主要是本报告期内确认的股份支付费用同比增加，使得未来可用于抵税的股份支付费用确认的递延所得税资产增长幅度同比增加，导致递延所得税费用较去年同期减少。研发投入 1,027,291,234.23 981,915,291.51 4.62% 无重大变化经营活动产生的现金流量净额 -475,808,448.04 -235,132,550.48 -102.36% 主要是由于原材料价格上涨导致本报告期内购买原材料支付的货款增加，以及向员工支付的2025年度年终奖增加所致。投资活动产生的现金流量净额 766,140,928.98 578,633,553.97 32.41% 主要是由于本报告期内购买的定期存款较去年同期增加所致。筹资活动产生的现金流量净额 -163,338,478.60 -219,390,915.02 25.55% 主要是由于本报告期内偿还银行借款较去年同期减少所致。现金及现金等价物净增加额 121,671,291.96 124,170,006.20 -2.01% 无重大变化公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。适用 □不适用
4、占公司营业收入或营业利润 10%以上的行业情况
适用 □不适用
5、主营业务成本构成
报告期内，直接材料增长48.36%，主要原因有两方面：一是公司订单量快速增长，带动了材料消耗的相应增加；二是上游原材料价格有所上涨，进一步推高了材料成本。
6、单一产品（服务）收入占公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入 10%以上
适用 □不适用
相关产品
（服务）
名称 主要型号 应用场景 主要功能 使用的技术及特点
超融合 深信服虚拟存储软件、深信服计算服务器虚拟化软件、深信服网络虚拟化软件、各型号一体机解决方案、深信服云计算管理软件 在中国大陆、东南亚、欧洲、中东地区等区域广泛应用到金融、能源、交通、企业、政府等行业客户的各类云化场景:信创云平台改造、信创虚拟化改造、核心业务承载云化场景、业务云原生改造或新建场景、双活数据中心场景、容灾场景、各类政务云、集团云等云化场景 计算、存储、网络、安全资源的虚拟化，为客户提供云化建设的基础设施。为客户各类 IT 业务系统提供可靠、高性能的承载环境；提供多租户、多资源池、计费计量、统一运维监控等云计算管理能力，为客户提供中大型规模私有云方案 基于软件定义理念，将计算、存储、网络、安全资源进行虚拟化，并全面融合到一套软件内，为客户提供云化建设的基础设施。为客户各类IT业务系统提供可靠、高性能的承载环境；
提供多租户、多资源池、计费计量、统一运维监控等云计算管理能力，为客户提供中大规模私有云方案报告期内主要产品及收入较上年是否发生变化□是 否
7、相关产品（服务）所处产业链位置、营运及盈利模式
公司主营业务为网络安全、云计算及 AI 基础设施、基础网络，上游主要为工控机、服务器、瘦终端、交换机等硬件设备供应商，以及部分关键零部件的供应商，下游主要是渠道代理商和企业、政府、教育、医疗、能源、金融等各行业的用户。
公司对外销售的产品通常由硬件设备和软件部分构成，其中硬件设备（如工控机、服务器、交换机等）通过 OEM或 ODM两种模式，经过严格认证的供应商生产硬件设备后，再通过整机供应商/外协工厂的生产模式，进行样机、小批量、量产、成品的检测和老化、软件预装等环节，将公司自行研发的软件产品与硬件产品集成后，交付给客户使用。
公司产品的销售实行渠道代理销售为主、直销为辅的销售模式。公司盈利主要来自于网络安全、云计算及 AI 基础设施、基础网络业务的销售收入与成本费用之间的差额。持续的研发创新、不断提升产品的技术含量，有效满足用户需求，是公司实现盈利的重要途径。同时，公司与供应商形成紧密合作，持续提高产品与服务质量，以及运营水平，共同服务好公司客户，实现可持续发展。
报告期内产业链上、下游环境是否发生重大变化
□是 否相关产品属于安全软硬件产品（包括但不限于防火墙、虚拟专用网络、流量分析、防病毒、入侵检测、安全漏洞管理、加密设备、安全内容管理、统一威胁管理、终端安全软件、身份认证、日志审计、堡垒机、威胁情报、态势感知等）适用 □不适用
8、报告期内产品销售情况
公司网络安全相关产品主要以渠道代理销售为主、直销为辅的方式进行销售，主要用户为企业、政府及事业单位等。
经销商代销
适用 □不适用
本报告期不存在单一销售占比 30%以上的经销商，报告期内与经销商合作稳定且不存在依赖。
9、产品核心技术的变化、革新情况
一、AI相关的新技术/产品/服务
1、AI算力网关：2026年 6月，公司发布 AI算力网关 V3.0版本。随着 AI Agent应用快速普及，企业对 AI算力及 Token调用的需求呈指数级增长，AI算力网关作为用户统一的混合算力与模型优化调度平台，通过 Token治理和成本治理，让每一份算力都看得清、管得住、省得下、用得稳、更安全。新版本具备如下特性：（1）开放兼容、统一入口，支持简便地完成多种类型的模型和算力资源的接入；（2）可视可控，精细化管理 Token用量；（3）支持按照组织架构和 API Key进行配额管理，保障重点业务的运行，匹配企业内实际 AI使用习惯和管理方式；（4）具备生产级可靠性，保障 AI业务运行，避免模型供应商的单点故障影响业务；（5）支持管理专属异构 GPU资源，提供简单易用的基础设施服务化和多 API key管理能力；通过算力调优，实现性能大幅提升。
2、深信服智能体开发平台(SF-FastGPT)：深信服智能体开发平台(SF-FastGPT)是一款企业级 AI Agent 构建平台，提供知识库管理、应用构建编排、应用调试和评测、应用发布、模型对接管理等功能，帮助用户简单快速地构建出初始效果更好的智能体应用。通过平台内置的评估机制，企业能够自助实现效果评测，并持续进行提升，减少对外购调优服务的依赖；具备多种企业级平台特性，能够满足企业个性化的数据隔离和权限管理要求，有效支撑生产级应用落地。
3、CoStrict：公司持续深化 AI Coding产品布局，推动 CoStrict由单一 AI编程工具升级为面向企业严肃开发场景的组织级智能研发系统，致力于将个人 AI 编码能力转化为组织级研发生产力。公司基于新一代统一智能引擎底座，构建“CLI（Command Line Interface，命令行界面）＋IDE插件＋Web云平台”三位一体的产品形态，兼容 VS Code、JetBrains等主流开发环境及 CLI交互模式，并面向企业研发场景推出在线编码（WebIDE）、技能中心、知识流转与知识库、跨设备多项目工作空间、代码审查与安全审查、度量看板等体系化能力，打通“需求→设计→编码→测试→交付”研发全链路闭环，帮助企业级用户提升研发效能，缩短开发周期，解决企业 AI Coding的规范性、安全性与稳定性痛点。
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