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| 神火股份(000933)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
1、概述
2026年上半年，面对复杂多变的外部环境和国内供强需弱的市场结构性矛盾，公司董事会带领经理班子及广大员工，
坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为根本遵循，持续深入学习贯彻党的二十大及历次全会精神，立足“做强三大主业、做好三篇文章、防控五大风险、强化四大支撑”战略布局，严守“稳中求进、提质增效”总基调，高效统筹党建引领、安全生产管控、生产经营运行、重点项目建设、改革创新突破、合规风险治理各项重点工作，以扎实经营成效推动公司“十五五”规划实现良好开局。各主要产品产销情况：2026年1-6月，公司铝产品满产满销，实现了时间过半任务完成过半；生产煤炭 366.38万吨，销售 364.48万吨，分别完成年度计划 52.72%、52.44%；生产炭素产品 37.55万吨，销售 38.38万吨，分别完成年度计划的48.77%、49.84%；生产铝箔6.38万吨，销售5.85万吨，分别完成年度计划的52.71%、48.34%；供电46.08亿度，完成年度计划的51.20%。各主要产品基本实现了产销平衡。
2026年半年度，公司实现营业收入247.91亿元,同比增加21.35%；实现归属于上市公司股东的净利润47.81亿元，同比增加 151.06%。主要原因是报告期内受煤炭、电解铝产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司盈利能力大幅增强。是否与报告期内公司从事的主要业务披露相同是 □否参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。本进一步降低；电解铝产品中铝锭销售占比下降，相关的运输装卸费用同比减少。管理费用 393,370,093.85 341,169,741.42 15.30财务费用 83,714,130.99 154,124,405.32 -45.68 报告期内，公司融资成本同比下降。所得税费用 1,637,748,983.61 729,776,476.56 124.42 报告期内，受电解铝、煤炭产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司盈利能力大幅增强。研发投入 371,239,922.81 378,582,216.90 -1.94经营活动产生的现金流量净额 7,200,456,114.33 4,436,833,615.21 62.29 报告期内，受电解铝、煤炭产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司销售收到的现金净额同比增加。投资活动产生的现金流量净额 -376,092,208.94 -706,030,126.28 46.73 报告期内，公司子公司神火国贸、上海国贸支付的期货保证金同比增加。筹资活动产生的现金流量净额 -540,922,330.54 2,011,568,364.91 -126.89 报告期内，公司取得借款收到的现金同比减少。现金及现金等价物净增加额 6,280,085,352.92 5,746,309,242.59 9.29利息费用 123,250,393.82 218,303,149.72 -43.54 报告期内，公司贷款存量及利率同比下降。其他收益 22,964,353.97 60,258,352.49 -61.89 报告期内，公司子公司云南神火确认的增值税加计抵减税额同比减少。投资收益 42,309,806.24 252,977,042.49 -83.28 报告期内，公司联营企业龙州铝业盈利同比减少。对联营企业和合营企业的投资收益 42,309,806.24 241,684,615.65 -82.49信用减值损失 -7,374,366.99 -3,974,414.82 -85.55 报告期内，公司铝加工板块应收账款规模增加，根据会计政策以固定比例计提的信用减值损失相应增加。资产减值损失 0.00 -15,081,504.39 100.00 上年同期，公司刘河煤矿计提了存货跌价准备。资产处置收益 10,508,286.88 4,921,210.63 113.53% 报告期内，公司新庄煤矿转让闲置产能指标尾款确认收益。税金及附加 381,336,902.72 238,441,793.96 59.93 报告期内，公司缴纳的城建税、教育费附加、耕地占用税等同比增加。营业外支出 39,276,780.99 185,564,179.04 -78.83 上年同期，公司子公司神火国贸确认纠纷和解赔偿损失及公司罚款、滞纳金等。营业利润 7,748,266,165.29 3,158,309,045.25 145.33 报告期内，受电解铝、煤炭产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司盈利能力大幅增强。利润总额 7,715,359,555.04 2,980,124,262.82 158.89净利润 6,077,610,571.43 2,250,347,786.26 170.07持续经营净利润 6,077,610,571.43 2,250,347,786.26 170.07归属于母公司股东的净利润 4,781,377,305.40 1,904,456,833.89 151.06少数股东损益 1,296,233,266.03 345,890,952.37 274.75综合收益总额 6,138,525,147.80 2,251,328,804.77 172.66归属于母公司所有者的综合收益总额 4,820,227,194.47 1,905,096,564.04 153.02归属于少数股东的综合收益总额 1,318,297,953.33 346,232,240.73 280.76其他综合收益的税后净额 60,914,576.37 981,018.51 6,109.32 报告期内，公司子公司神火国贸、上海国贸套期保值产品及公司银行承兑汇票公允价值发生变动。归属母公司所有者的其他综合收益的税后净额 38,849,889.07 639,730.15 5,972.86将重分类进损益的其他综合收益 38,849,889.07 639,730.15 5,972.86现金流量套期储备 40,749,761.98 591,325.80 6,791.25应收款项融资公允价值变动 -1,899,872.91 48,404.35 -4,025.00 报告期内，公司持有的银行承兑汇票公允价值发生变动。归属于少数股东的其他综合收益的税后净额 22,064,687.30 341,288.36 6,365.12 报告期内，公司子公司上海国贸套期保值产品公允价值发生变动。收到的税费返还 127,759,266.50 74,696,829.23 71.04 报告期内，公司收到的企业所得税退税增加。支付的各项税费 3,024,468,656.76 1,769,934,183.00 70.88 报告期内，公司收入、利润同比大幅增加，公司支付的增值税和企业所得税相应增加。取得投资收益收到的现金 0.00 217,500,000.00 -100.00 上年同期，公司收到了联营企业龙州铝业分红款。处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 14,649,820.00 22,036,329.07 -33.52 上年同期，公司处置了部分房产。处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 0.00 70,000,100.00 -100.00 上年同期，公司收到处置神火发电股权款尾款。收到其他与投资活动有关的现金 906,770,166.58 13,638,800.00 6,548.46 报告期内，公司子公司神火投资活动现金流入小计 921,419,986.58 323,175,229.07 185.11 国贸、上海国贸收回的期货保证金同比增加。支付其他与投资活动有关的现金 1,043,803,150.00 217,467,500.00 379.98购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 243,709,045.52 370,367,499.54 -34.20 公司子公司云南炭素年产 40万吨炭素项目、云南新材年产11万吨绿色新能源铝箔坯料项目已于上年度达到预定可使用状态，本年度项目支出同比减少。投资支付的现金 10,000,000.00 441,370,355.81 -97.73 上年同期，公司支付了对参股公司安徽相邦复合材料有限公司的投资款。吸收投资收到的现金 500,000.00 7,829,000.00 -93.61 报告期内，公司子公司禹州神火广鑫矿业有限公司收到的投资款同比减少。其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 500,000.00 7,829,000.00 -93.61收到其他与筹资活动有关的现金 1,720,084,066.74 244,567,250.00 603.32 报告期内，公司收回为取得借款质押的定期存款及利息增加。子公司支付给少数股东的股利、利润 83,475,100.00 432,780,198.02 -80.71 报告期内，公司子公司云南神火向少数股东支付分红款同比减少。汇率变动对现金及现金等价物的影响 -3,356,221.93 3,937,388.75 -185.24 报告期内，公司子公司上海铝箔因外币业务产生汇兑收益减少。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。营业收入构成公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1期按报告期末口径调整后的主营业务数据 □适用 不适用
四、非主营业务分析
适用 □不适用
投资收益 42,309,806.24 0.55 主要为报告期内公司确认的联营单位投资收益。 否
营业外收入 6,370,170.74 0.08 主要为报告期内公司收到的政府补助及罚款收入。 否营业外支出 39,276,780.99 0.51 主要为报告期内公司缴纳的各项罚款及滞纳金。 否
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
炭产品售价上涨影响，公司销售收入及回款规模增加。长，叠加客户账期较长，应收账款相应增加。存货 4,520,095,433.06 8.09 3,935,025,992.46 8.05 0.04投资性房地产 46,038,997.65 0.08 46,897,346.19 0.10 -0.02长期股权投资 5,211,591,089.05 9.33 5,166,787,905.93 10.57 -1.24固定资产 21,824,514,248.43 39.06 22,395,429,456.30 45.84 -6.78在建工程 740,798,673.63 1.33 638,236,453.11 1.31 0.02使用权资产 8,720,648.17 0.02 10,540,650.83 0.02 0.00构进行了调整。收入。期的长期借款。租赁负债 8,057,374.31 0.01 7,909,362.94 0.02 -0.01值产品公允价值发生变动。兑汇票较期初增加。一年内到期的非分到期的定期存单。陷费进行了摊销。润同比大幅增加，期末应交企业所得税、增值税相应增加。红款尚未支付。收入。
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
截至本报告期末，本公司受限资产余额 36.87亿元，主要是银行承兑汇票保证金、信用证保证金、环境治理保证金、
期货保证金及定期存款，详见本报告“第八节财务报告之七、23、所有权或使用权受到限制的资产”。
六、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用 □不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用 □不适用
注：上表中的“项目进度”系按累计投入金额占预计投入总额的比例填列，云南新材绿色新能源铝箔项目一期铝箔坯料项目已于2025年度建成投产，二期铝箔项目正在论证中。
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司按照《企业会计准则第 22号—金融工具确认和计量》《企业会计准则第 24号—套期会计》《企业会计准则第 37号—金融工具列报》及《企业会计准则第 39号—公允价值计量》核算相关业务；报告期内套期保值业务的会计政策、会计核算具体原则与上一报告期相比未发生重大变化。报告期实际损益情况的说明 报告期内，电解铝、氧化铝期货套期工具与被套期项目现货价值变动加总后的实际损益分别为-381.65万元、14.71万元。套期保值效果的说明 公司开展电解铝、氧化铝期货套期保值业务，主要是为了规避市场价格波动风险，将公司电解铝的销售和主要原材料氧化铝采购价格风险控制在适度范围内，规避市场价格波动风险，锁定预期利润，控制经营风险，提高公司抵御市场波动和平抑价格震荡的能力，实现公司稳健经营的目标；2026年上半年，公司以正常生产经营为基础开展电解铝、氧化铝期货套期保值业务，未做投机性、套利性的交易操作，套期工具价值产生的损益能够抵消被套期项目的价值变动，未出现意外风险，套期业务保值效果较好。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风 公司开展电解铝和氧化铝期货套期保值业务，可能遇到以下风险：
1、市场风险：套期保值交易需要对价格走势作出预判，若价格预测发生错误，可能给公司造成衍生品单边损失。
2、资金风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度，如头寸过大，在期货市场价格波动剧烈时，存在未能及时补充保证金而被强行平仓带来实
险、信用风险、操作风险、法律风险等） 际损失的风险。
3、流动性风险：在套期保值交易中，受市场流动性不足的限制，若合约选择不合理、交易不活跃，可能会使公司无法按市价进行开仓或平仓。
4、操作风险：期货交易的即时性比较强，可能存在操作不当产生的风险。
5、技术风险：由于无法控制和不可预测的系统、网络、通讯等故障造成交易系统非正常运行，导致交易指令延迟、中断等问题，从而带来相应风险。
6、信用风险：虽然公司建立了选择经纪公司的制度和程序，所选择的经纪公司运作规范、信誉良好，但仍面临所选择的经纪公司发生信用风险的可能。
7、法律风险：公司开展期货交易业务时，存在交易人员未能充分理解交易合同条款和产品信息，导致经营活动不符合法律规定或者外部法律事件而造成的交易损失。
8、政策风险：期货市场法律法规等政策如发生重大变化，可能引起市场波动或无法交易，从而带来的风险。
面对上述风险，公司制定了如下风险控制措施：
公司建立了系统的业务管理制度和风险控制体系，针对可能出现的风险，进行事前、事中和事后的风险控制和管理，能够有效防范、发现和化解风险。
1、公司开展电解铝和氧化铝期货交易始终坚持套期保值原则，严格期现匹配核查，杜绝一切以投机为目的的交易行为。
2、公司已制定《期货保值业务管理办法》等内部管理制度，健全、完善了期货运作程序。同时，公司严格执行业务资质核准，强化资金管理内部控制，保证金规模严格控制在董事会批准的额度内，通过建立上下结合、全程监管的风险管理机制，进一步规范套期保值业务管理，确保业务合规、风险可控、运行稳健。
3、经过数年的探索实践，公司已培养了一支经验丰富、市场分析能力强的期货团队。近几年，公司持续加强专业化团队建设，重视对外交流和专业培训，密切关注政策动态，紧跟市场步伐，能够最大限度降低市场风险或政策风险。
4、公司开展电解铝和氧化铝期货套期保值业务时，尽量选择流动性大的合约进行交易，并安排专人跟踪合约流动性及合约基差走势，在流动性不足时，及时移仓降低风险，基差不利时减少套期保值交易。
5、根据公司内部管理制度，公司安排专业人员对套期保值交易业务实行集中管理，持续加强相关人员的职业道德教育及业务培训。公司不断完善交易操作细则，强化操作风险管控，切实防范操作风险。同时，公司建立健全风险事故应急处置机制，确保发生操作事故时能够及时响应、妥善处置，最大限度减少损失。
6、公司建立了符合要求的计算机系统及相关设施，确保交易工作正常开展。当发生故障时，能够及时采取相应的处置措施以减少损失。
7、公司严格甄选运作规范、信誉良好的期货经纪公司，发生信用风险的概率较小，并且公司将加强同经纪公司联系，强化资金管理，保证交易渠道通畅，降低风险。
8、上海期货交易所已建立完善的风险管控制度，发生信用风险的可能性较小。公司将加强对国家政策及相关管理机构要求的理解和把握，避免发生相关信用、法律风险。
9、公司将密切关注监管机构的政策变化和相关规定的变更，根据其影响提前做好套期保值业务调整工作，避免发生政策风险。
已投资衍生品报告期内市场
价格或产品公允价值变动的
情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 上海期货交易所电解铝期货月度结算平均价：2026年1月，23,808元/吨；2026年2月，24,762元/吨；2026年3月，25,145元/吨；2026年4月，24,573元/吨；2026年5月，24,426元/吨；2026年6月，23,810元/吨。上海期货交易所氧化铝期货月度结算平均价：2026年 1月，2,812元/吨；2026年 2月，2,836元/吨；2026年 3月，2,901元/吨；2026年 4月，2,765元/吨；2026年5月，2,648元/吨；2026年6月，2,759元/吨。涉诉情况（如适用） 不适用衍生品投资审批董事会公告2026年03月24日披露日期（如有）衍生品投资审批股东会公告披露日期（如有） 不适用2）报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用 不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
5、募集资金使用情况
□适用 不适用
公司报告期无募集资金使用情况。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
（1）新疆煤电净利润同比增加 140,732.66万元，增幅 113.94%，主要原因是报告期内电解铝价格同比上涨、主要原材
料氧化铝价格同比下降；
（2）云南神火净利润同比增加 210,420.48万元，增幅 214.06%，主要原因是报告期内电解铝价格同比上涨、主要原材
料氧化铝价格同比下降；
（3）新疆炭素净利润同比减少 5,741.08万元，减幅 35.53%，主要原因是报告期内原材料价格同比上涨、阳极炭块销量
同比下降；
（4）新龙公司净利润同比增加5,178.27万元，增幅62.52%，主要原因是报告期内煤炭产品价格同比上涨； （5）兴隆公司净利润同比增加7,542.68万元，增幅236.37%，主要原因是报告期内煤炭产品价格同比上涨； （6）神火新材净利润同比增加14,964.14万元，增幅354.16%，主要原因是报告期内铝箔产品价格、销量同比上涨。
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
为切实推动公司提升投资价值，增强投资者回报，规范公司的市值管理活动，确保公司市值管理活动的合规性、科
学性、有效性，实现公司价值和股东利益最大化，根据《公司法》《证券法》《上市公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引第10号——市值管理》《深交所股票上市规则》等法律法规、规范性文件和《公司章程》的规定，经公司于
2025年4月18日召开的董事会第九届十八次会议审议通过，公司制定了《市值管理制度》，具体内容详见公司于 2025年4月22日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《市值管理制度》。公司将在合法合规的前提下综合运用并购重组、股份回购、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露等多种手段，持续强化公司基本面建设，增强企业核心竞争力，不断提升公司质量和价值，提高资本市场认可度。十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是 □否为维护全体股东利益，促进公司健康可持续发展，结合自身发展战略及经营规划，公司制定了“质量回报双提升”行动方案，并按方案制定的措施积极推进，具体详见公司分别于2024年9月28日、2025年3月25日、2026年3月24日在指定媒体披露的《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》（公告编号：2024-046）、《关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告》（公告编号：2025-024）、《关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告》（公告编号：2026-022）。
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