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| 中石科技(300684)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
（二）公司主要产品服务领域
1、消费电子行业
公司产品广泛应用于消费电子领域，终端产品涵盖智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备（VR/AR/MR、
智能手表、TWS等）、智能家居设备（智能音箱、智能显示屏、智能TV、智能投影、电视棒、MeshWi-Fi等）、游戏机、无人机等更新迭代较快的消费类电子产品。在消费电子领域，公司提供的主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料（TIM）、EMI屏蔽材料、VC吸液芯、均热板（VC）、热管、热模组等。公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等国内外主要消费电子客户。随着消费电子终端产品向智能化、轻薄化、高性能、高集成度方向发展，芯片功耗不断提升，散热需求日趋严苛，“均热板（VC）+石墨”复合散热方案已成为主流消费电子品牌的核心散热方案。公司在人工合成石墨材料领域保持全球领先地位，持续提升石墨模切组件产品市场份额，相关产品应用已由智能手机逐步拓展至平板电脑、笔记本电脑等更多终端品类，产品应用广度和价值量持续提升。依托多年技术积淀，公司聚焦VC产业链上游核心工艺环节，重点布局VC吸液芯材料领域，持续加强研发投入，推进工艺优化与规模化制造能力建设，形成了较强的技术壁垒与差异化竞争优势。报告期内，公司高性能VC吸液芯材料已完成北美大客户产品导入验证，具备量产交付能力；同时持续推进高性能VC组件产品开发与迭代，稳步推进相关产品在全球头部客户的认证及导入，不断提升高端散热解决方案配套能力。
2、数字基建行业
公司产品广泛应用于数字基础设施领域，覆盖5G通信及新一代通信网络、数据中心、算力中心、工业互联网、智能
安防等应用场景，相关终端设备包括通信基站、高速光模块、服务器、交换机、路由器、固态硬盘、安防设备等。在数字基建领域，公司提供的主要产品包括导热界面材料（TIM）、EMI屏蔽材料、均热板（VC）、热管、热模组等。公司服务客户覆盖H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、高意（Coherent）、索尔思、泰科电子等全球头部通信设备及光通信器件厂商，凭借稳定的产品品质、持续的技术创新能力及快速响应能力，公司与核心客户建立了长期稳定的合作关系。报告期内，公司依托整体热管理解决方案优势，不断完善数字基建领域产品体系，积极拓展光通信、AI服务器、数据中心等高算力应用场景，持续夯实公司第二增长曲线。随着光模块向800G、1.6T、3.2T等更高速率持续演进，CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）等新一代光互联技术不断发展，系统功耗密度持续提升，对高效散热提出更高要求，传统风冷散热方案逐步接近散热能力极限，以均热板（VC）、液冷为代表的先进散热技术加速渗透。公司持续打造光模块散热综合解决方案能力，围绕光模块“芯片级—模块级—系统级”多层级散热需求，自主构建“材料—组件—模组—液冷”全栈热管理体系，形成覆盖高性能导热界面材料（TIM）、VC散热模组及液冷散热方案的完整产品矩阵。报告期内，公司持续推进光模块散热产品的产能建设和交付能力提升，VC散热模组交付规模持续增长，在核心客户中的供应商地位进一步巩固。同时，公司加快推进高性能导热界面材料（TIM）、一体化VC模组及新型光模块液冷产品的客户导入与应用，紧密围绕客户技术迭代需求，积极推进定制化液冷散热产品在CPO/NPO/XPO等新架构下的验证与应用，进一步增强公司在光通信热管理领域的综合竞争优势。随着AI算力需求持续增长，AI芯片功耗快速攀升，单芯片热设计功耗（TDP）已突破千瓦级，推动导热界面材料（TIM2）向高导热、高可靠性方向持续升级，由传统高分子材料逐步向碳基材料、液态金属材料等新一代高性能导热界面材料演进。顺应行业技术发展趋势，公司围绕高功耗芯片散热需求，持续加强高性能导热界面材料的研发与技术储备，自主研发推出垂直取向石墨烯导热垫片、液态金属导热材料等新型高性能产品，具备高导热率、低界面热阻、高可靠性等优势，可满足GPU、ASIC等高功率先进封装芯片对高效热传导的应用需求，可广泛应用于AI服务器、交换机、高速光模块等高算力场景。报告期内，公司持续推进相关产品的性能优化、可靠性验证及客户送样测试，积极开展重点客户导入工作，加快推动产品在重点应用场景中的验证和产业化进程。在服务器液冷散热领域，公司持续加大研发投入、市场拓展及产能建设力度，不断提升热设计能力、工程化开发能力及一体化液冷模组交付能力，为客户提供定制化液冷散热解决方案。2025年度，公司完成对中石迅冷的并购，进一步完善液冷散热战略布局，持续提升液冷业务综合竞争力。报告期内，公司持续推进并购整合，充分发挥双方在技术研发、产品体系、客户资源及供应链等方面的协同优势，重点推进液冷板及定制化液冷散热模组产品的研发、验证与产业化。依托双方业务协同，公司进入头部连接器客户供应商体系并取得供应商代码（VendorCode），部分散热产品实现量产交付；同时，围绕1.6T高速光模块及下一代高速互连产品需求，积极推进新一代连接器液冷板、NPO液冷散热方案等产品的研发、验证及客户导入，持续完善液冷产品体系，为公司液冷业务持续拓展奠定基础。报告期后，公司控股股东、实际控制人及其一致行动人与中际旭创股份有限公司（以下简称“中际旭创”）签署股份转让协议，拟通过协议转让方式向中际旭创合计转让公司31,372,504股无限售条件流通股，占公司总股本的10.47%。截至本报告披露日，本次协议转让相关手续正在办理中。公司与中际旭创具有良好的产业链协同基础，公司将依托自身在热管理材料研发、定制化解决方案及工程化交付方面的技术积累，围绕高速光模块等光通信产品的散热需求，持续推进相关热管理产品及解决方案的研发与业务拓展，满足客户对产品散热性能、可靠性等方面不断提升的需求。
3、智能交通行业
公司产品广泛应用于智能交通各细分领域，重点布局智能驾驶、智能座舱、飞行汽车等新兴应用方向，终端设备涵
盖车规级芯片、激光雷达、毫米波雷达、域控制器、车载显示屏、车载摄像头、低空飞行器等。在智能交通领域，公司提供的主要产品包括导热界面材料（TIM）、EMI屏蔽材料、均热板（VC）、热模组等，可满足各类车载及低空飞行设备的热管理与电磁屏蔽需求。公司客户覆盖整车企业、汽车电子零部件企业及智能驾驶核心供应商，包括小鹏、比亚迪、大疆、全球Top3某德系零部件企业等。随着汽车智能化、电动化及低空经济的快速发展，车载电子设备集成度持续提升，车规级芯片、域控制器、激光雷达等核心部件功耗不断增加，对热管理产品的性能、可靠性及轻量化水平提出更高要求。报告期内，公司持续深化智能交通领域业务布局，积极参与客户新产品、新项目联合开发，为激光雷达、域控制器、低空飞行器等核心部件提供综合热管理解决方案，进一步提升公司在智能交通热管理领域的综合竞争力。
4、清洁能源行业
公司产品广泛应用于清洁能源领域，终端设备涵盖光伏逆变器、风电变流器、储能系统、不间断电源（UPS）等。
在清洁能源领域，公司提供的主要产品包括导热界面材料（TIM）、热模组、防水透气阀等，可满足新能源电力电子
设备在散热、防护及可靠性等方面的应用需求。公司与阳光电源等行业头部企业建立了长期稳定的合作关系，产品广泛应用于光伏、储能等领域，并配套客户海外制造基地建设，实现批量供货。随着新能源装机规模持续增长以及储能产业快速发展，电力电子设备向高功率、高集成度方向持续演进，对热管理及环境可靠性提出更高要求。报告期内，公司持续加强相关产品研发与市场拓展，积极把握AI数据中心建设带动的光储系统、电源设备等领域发展机遇，依托核心材料、热管理产品及研发平台优势，为下游客户提供可靠的热管理与防护解决方案，进一步提升公司在清洁能源热管理领域的综合竞争力。
（三）经营模式
销售模式以直销为主，以分销业务为辅。
。
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
营业收入 827,802,748.29 748,052,576.25 10.66% 无重大变化。
营业成本 548,139,136.41 513,846,485.04 6.67% 无重大变化。
销售费用 13,228,730.66 16,362,574.24 -19.15% 无重大变化。
管理费用 64,136,012.35 50,603,914.91 26.74% 无重大变化。
财务费用 5,835,659.11 -379,810.46 1,636.47% 主要系本报告期内汇兑损失增加所致。
所得税费用 14,523,791.19 20,581,489.08 -29.43% 无重大变化。
研发投入 47,831,796.56 36,182,873.94 32.19% 主要系本报告期内公司加快对新兴散热产品领域的研发资源投入所致。经营活动产生的现金流量净额 172,119,294.00 122,564,800.28 40.43% 主要系本报告期内营收规模及盈利水平均同比上升所致。投资活动产生的现金流量净额 175,012,472.33 80,255,920.59 118.07% 主要系本报告期内理财产品净赎回金额同比增加所致。筹资活动产生的现金流量净额 -224,674,858.79 -225,930,315.38 0.56% 无重大变化。现金及现金等价物净增加额 107,454,174.10 -21,331,194.39 603.74% 主要系上述经营活动、投资活动现金流的变动综合影响所致。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
四、非主营业务分析
适用□不适用
投资收益 22,725,680.67 15.13% 主要系已实现的金融产品投资收益。 否
公允价值变动损益 -15,935,627.47 -10.61% 主要系未到期的金融产品投资收益。 否资产减值 -2,256,985.44 -1.50% 主要系本期计提的存货跌价准备。 否营业外收入 200,614.89 0.13% 主要系收取的履约赔偿金。 否营业外支出 2,247,860.87 1.50% 主要系产线搬迁费用等。 否其他收益 1,755,583.09 1.17% 主要系本期确认的政府补助。 否信用减值损失 2,240,420.43 1.49% 主要系应收账款坏账准备的计提。 否资产处置收益 84,925.02 0.06% 主要为处置固定资产产生的收益。 否
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
投资性房地产 0.00% 3,460,735.75 0.13% -0.13% 无重大变动。
目持续投入所致。
信用借款所致。
理财产品所致。
2、主要境外资产情况
适用□不适用
资产的具
体内容 形成
原因 资产规模 所在地 运营模式 保障资产安全性的控制措施 收益状况 境外资产占公司净资产的比重 是否存在重大减值风险JONESTECH(Thailand)Co.,Ltd. 全资孙公司 总资产60,200.43万元 泰国 电子元器件研发、制造与销售 全资控股，内部控制程序的集团化统一 上半年净利润为5,229.78万元 28.72% 否
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
六、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用□不适用
四川墨
之锋新
材料科
技有限
公司(原
苏州墨
锋新材
料科技
有限公
司） 新材
料技
术研
发 增资 5,00
0,00
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
4、以公允价值计量的金融资产
适用□不适用
5、募集资金使用情况
适用□不适用
（1）募集资金总体使用情况
适用□不适用
（2） 报告期末募
集资金使用
比例（3）=
（2）/
（1） 报告期
内变更
用途的
募集资
金总额 累计变
更用途
的募集
资金总
额 累计变更
用途的募
集资金总
额比例 尚未使用募
集资金总额 尚未使用
募集资金
用途及去
向 闲置两年
以上募集
资金金额
2020年 非公开
发行股
票2020年
07月10
入，闲置募集资金购买理财 18,708.24注：1本表中尚未使用募集资金总额包含利息收入及理财产品收益等。14,290,453.86元（不含税），实际募集资金净额为人民币816,709,545.27元。2.该次募集资金到账时间为2020年6月18日，天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）对本次发行募集资金到达公司账户情况进行了审验，并于2020年6月18日出具天职业字[2020]31162号验资报告。3.公司累计已使用募集资金为75,878.03万元。
（2）募集资金承诺项目情况
适用□不适用
(2) 截至期末
投资进度
(3)＝
(2)/(1) 项目达到
预定可使
用状态日
期 本报告
期实现
的效益 截止报
告期末
累计实
现的效
益 是否达
到预计
效益 项目可
行性是
否发生
重大变
化
承诺投资项目
2020年向特定投资者非公开发行股票2020年07月10日 1.5G高效散热模组建设项目 生产建设 否 61,670.95 61,670.95 3,968.18 55,879.1 90.61%2026年12月31日 不适用 否
2020年向特定投资者非公开发行股票2020年07月10日 2.补充流动资金 补流 否 20,000.00 20,000.00 19,998.93 99.99% 不适用 否承诺投资项目小计 -- 81,670.95 81,670.95 3,968.18 75,878.03 -- -- -- --超募资金投向无 无 无 否 不适用 否合计 -- 81,670.95 81,670.95 3,968.18 75,878.03 -- -- -- --分项目说明未达到计划进度、预计收益的情况和原因（含“是否达到预计效益”选择“不适用”的原因） 1.2022年12月27日，公司召开第四届董事会第五次会议及第四届监事会第五次会议，审议通过了《关于部分募集资金投资项目重新论证并延期的议案》，同意将“5G高效散热模组建设项目”达到预定可使用状态日期从2022年12月31日调整至2023年12月31日，项目原定的实施主体、实施方式、实施地点、募集资金用途以及投资规模等其他事项均保持不变。
2.2023年12月26日，公司召开第四届董事会第十二次会议及第四届监事会第十一次会议，审议通过了《关于部分募集资金投资项目重新论证并延期的议案》，同意将“5G高效散热模组建设项目”达到预定可使用状态日期从2023年12月31日调整至2024年12月31日，项目原定的实施主体、实施方式、实施地点、募集资金用途以及投资规模等其他事项均保持不变。
3.2024年12月26日，公司召开第四届董事会第十八次会议及第四届监事会第十八次会议，审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，同意将“5G高效散热模组建设项目”达到预定可使用状态日期从2024年12月31日调整至2025年12月31日，项目原定的实施主体、实施方式、实施地点、募集资金用途以及投资规模等其他事项均保持不变。
4.2025年12月30日，公司召开第五届董事会第九次会议，审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，同意将“5G高效散热模组建设项目”达到预定可使用状态日期从2025年12月31日调整至2026年12月31日，项目原定的实施主体、实施方式、实施地点、募集资金用途以及投资规模等其他事项均保持不变。项目可行性发生重大变化的情况说明 不适用超募资金的金额、用途及使用进展情况 不适用存在擅自变更募集资金用途、违规占用募集资金的情形 不适用募集资金投资项目实施地点变更情况 适用以前年度发生2020年9月15日，公司第三届董事会第十七次会议和第三届监事会第十四次会议，分别审议通过了《关于增加募集资金投资项目实施地点的议案》，增加公司2020年非公开发行股票募集资金投资项目“5G高效散热模组建设项目”的另一实施地点，新增实施地点位于江苏省无锡市宜兴经济技术开发区杏里路10号宜兴光电产业园5幢三层。该事项未改变募集资金的用途和实施方式，不属于募集资金投资项目的重大变化。公司保荐机构国泰海通证券股份有限公司发表了核查意见，对公司本次增加募集资金投资项目实施地点事项无异议。募集资金投资项目实施方式调整情况 不适用募集资金投资项目先期投入及置换情况 适用
1、公司募集资金到位前，募投项目先期投入1,116.03万元、预先支付发行费用127.67万元。
2、2020年8月26日，公司第三届董事会第十六次会议和第三届监事会第十三次会议，分别审议并通过了《关于使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金及部分发行费用的议案》，使用募集资金置换先期投入的项目资金1,116.03万元、预先支付的发行费用127.67万元。上述置换议案已经保荐机构确认，并经天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)出具的[2020]34259号专项鉴证报告确认。用闲置募集资金暂时补充流动资金情况 不适用项目实施出现募集资金结余的金额及原因 不适用尚未使用的募集资金用途及去向2026年6月30日，公司对闲置募集资金进行现金管理，使用闲置募集资金投资相关产品余额13,000万元，剩余尚未使用闲置募集资金存放于公司开立的募集资金专户。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 1、公司于2025年10月28日召开第五届董事会第七次会议、第五届监事会第七次会议，审议通过了《关于使用自有资金先行支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案》，同意公司及子公司（为募投项目实施主体，下同）在募投项目实施期间，根据实际情况先行使用自有资金支付募投项目所需部分款项，后续定期以募集资金进行等额置换，即从募集资金专户划转等额资金至公司及子公司自有资金账户，该部分等额置换资金视同募投项目使用资金。本报告期实际置换金额为399.87万元，累计置换金额为878.13万元。
2、公司于2026年4月27日召开第五届董事会第十次会议，审议通过了《关于使用自有资金置换募投项目已投入募集资金的议案》，同意公司及北京中石伟业科技宜兴有限公司在募投项目实施期间，针对建设期部分订单对应的募集资金支出，以自有资金进行等额置换，即从自有资金户划转资金至公司及子公司募集资金账户，用以募投项目的继续投入。2026年4月28日，公司已完成以自有资金置换募集资金工作，置换金额共计3,809.75万元（含利息146.53万元），上述资金已全部存储于相应募集资金专项账户内。
（3）募集资金变更项目情况
□适用 不适用
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
6、委托理财、衍生品投资情况
（1）委托理财情况
适用□不适用
报告期内委托理财概况
公司作为单一委托人委托金融机构开展资产管理，或投资安全性较低、流动性较差的高风险委托理财具体情况□适用 不适用
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2026年4月30日 价值在线（www.ir-online.cn）网络互动 网络平台线上交流 其他 参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者2025年度业绩说明会 巨潮资讯网《2025年度网上业绩说明会投资者关系活动记录表》
2026年5月12日 上海、北京 其他 机构 华夏基金、嘉实基金、鹏华基金、长城基金、永赢基金、平安基金、博时基金、海富通基金、前海开源基金等机构投资者 公司经营情况以及业务发展等内容 巨潮资讯网《2026年5月12日-5月13日、5月15日投资者关系活动记录表》
十二、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十三、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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