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| 乖宝宠物(301498)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
（一）公司所处行业分类
根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类中的
“C1321 宠物饲料加工”小类；根据中国证监会2012年 11月发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为“C13 农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021 版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。
（三）主要经营模式
1、研发模式
公司遵循以犬猫生理和天性营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立了完善的研发
设计流程，并通过数智化建设赋能研发。对于自有品牌业务，公司产品发展中心在对市场进行深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品，利用数字化工具不断完善产品方案并形成最终的生产标准。对于 OEM/ODM 业务，公司一方面推进自主研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面根据客户对产品配方、用途、工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求的产品。目前，乖宝宠物的研发战略实现关键跃升，全面转向“基础研究与技术转化双轮驱动”，基于天性饮食技术向善的理念，建设了WarmData犬猫天性研究大数据中心，以源头创新引领行业技术变革。当前公司依托上海研发中心、总部研发中心以及犬猫天性营养研究与发展中心等核心科研平台，构建起覆盖“基础研究-技术转化-临床验证”全链条科研创新体系。公司以前沿技术应用和国际法规标准同步接轨为核心导向，不断完善聊城研发中心，上海研发中心，泰国研发中心并积极筹建新西兰研发中心。公司围绕犬猫基础科学研究、产品创新与新品类开发、前沿技术前瞻性布局、高价值功效食材挖掘、全球高端人才引进培育、产品本地化精准研发等关键领域实现全链条、一体化布局，持续打造具有全球竞争力的研发体系与技术壁垒。
2、生产模式
公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为自有品牌业务生产模式和 OEM/ODM 业务生
产模式。对于自有品牌业务，公司销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计划组织生产；对于 OEM/ODM业务，公司按照以销定产的方式组织生产。
3、采购模式
公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期，制定需求计划，再经过请购、询价、比
价、合同评审等一系列流程与合格供应商签订采购合同。
4、销售模式
公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可分为直销和经销模式。直销模式主要通过
在电商平台开设品牌旗舰店的方式向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半年公司完成“Waggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式。公司 OEM/ODM 业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外沃尔玛、品谱、PetSmart 等国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务。
（四）公司发展的长期驱动因素
1、宠物食品行业的发展态势
近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下，宠物经
济得到了蓬勃发展。作为饲养宠物的刚性需求，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，宠物食品行业规模也随之经历了快速增长。
2、创新能力
公司秉承“全球视野，持续创新”“一切为了客户，一切为了创新；成就人才，成就伙伴”的经营理念，注重产品研
发、工艺和营销的创新。在产品创新方面，公司密切跟踪行业发展趋势和市场需求，基于完善的产品研发流程和人才激励机制，不断创新、完善产品方案，以更好地满足消费者需求。在工艺技术创新方面，公司重视生产工艺改进，在引进国外先进设备的基础上，把控生产管理，优化生产技术，有效地提高了生产效率。在营销创新方面，公司能够及时把握市场发展方向，通过新媒体内容和社交平台推广自有品牌，持续提升品牌知名度和影响力。良好的创新能力使得公司能够及时对市场需求做出反应，通过持续创新为公司业务带来新的增长点。
3、销售渠道建设
公司重视销售渠道建设，在境内市场，公司已实现线上、线下全渠道运行格局，逐步提高用户覆盖与辐射能力。公司
与天猫、京东、抖音等主要电商平台建立良好的合作关系，通过线上直销、线上经销相结合的方式覆盖广阔的消费群体，线上业务规模呈上升趋势。同时公司积极拓展线下网点，在全国大部分重要城市建立了面向各地宠物专门店、宠物医院的线下销售渠道。在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。随着数字信息化的发展，线上、线下全渠道运营模式将是品牌商未来规模发展扩大的战略通道。公司将通过线下渠道引导、教育消费者，通过线上渠道满足消费者复购便利需求，从而进一步提升公司业绩。
4、品牌影响力和产品质量
公司致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式：
借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，公司自有品牌“麦富迪”“弗列加特”的知名度在大众消费者中持续
提升。2025年麦富迪主品牌通过“产品结构升级+全域营销渗透”，以科研创新为内核，连续六年蝉联天猫综合排名第一
（数据来源：电商平台）；弗列加特通过核心技术突破塑造高端产品力，在业界屡获奖项，是对弗列加特产品实力与市场
表现的认可。
公司秉承“质量第一”的原则，始终将产品质量安全放在业务运营的重中之重。公司遵循国际生产标准，成品检测坚持
实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司及其生产子公司通过了 BRCGS 认证、FSSC22000 认证、FSMA 认证、IFS 认证、GMP 认证等；同时取得了海关 AEO 高级认证，是世界各国海关对高信用企业的统称，海关授予企业的最高信用等级；取得美国 FDA、加拿大CFIA、日本 MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可，是国内取得行业权威认证较多的企业。公司还是宠物食品行业内少数拥有CNAS认证检测中心的企业之一。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱、PetSmart等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
（一）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》4.2.3，各项数据如下： 1、直销渠道销售情况：
（1）公司通过第三方平台的营业收入占比：
平台 销售
模式 产品2026年半年度 2025年半年度 同比增减 总订单数（万笔）第三方平台：
阿里系、抖音平台、京东、拼多多等 直销 宠物食品及用品 金额（万元） 占主营业务收入比重 金额（万元） 占主营业务收入比重注：总订单数取自发货系统发货订单数量。
（2）直销渠道主营业务收入占比在10%以上的平台：
平台 销售
模式2026年半年度 2025年半年度 同比增减 订单数 网店数量金额（万 占主营业务元） 收入比重 占主营业金额（万务收入比元）重报告期末网店数量 报告期内新增网店数量 报告期内关闭网店数量阿里系/抖音平台 直销 104,717.24 29.69% 88,459.0注：订单数取自发货系统签收订单数量。
（二）根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4 号——创业板行业信息披露》第 4.2.5 条要求，电子商务业务收
入确认及成本结转方法：
销售模式 模式介绍 主要平台 收入确认时点 收入确认条件及依据
直销 ①线上直销模式直接面对终端客户，能够迅速取得客户反馈，进而敏捷调整公司销售策略；②线上直销模式可以使得公司对品牌推广、销售策略、产品销售品类等方面拥有完全自主管理权，销售管理更为灵活。 阿里系、抖音等 公司向终端客户发货，客户在系统点击签收或系统默认收货后确认收入 公司通过电子商务平台零售，消费者收到货物后系统确认收货或系统默认收货，产品货款已收到。表明相关的经济利益已流入且产品相关的成本能够可靠计量。
（三）根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4 号——创业板行业信息披露》第 4.2.6 条关于重大风险防控的
要求，针对网络及数据安全、个人信息保护、消费者权益维护等关键领域，本公司实施如下保障机制： 公司围绕上市合规要求，系统性强化信息安全保障能力，构建起全流程安全管理体系。制度层面：制定及修订《网络及
数据安全管理制度》《个人信息保护制度》等多项核心制度，覆盖系统开发运维、数据分类分级、个人信息保护等全生命周期管理，搭建起完善的安全管控框架。运营层面：建立每月常态化风险识别与评估机制，对网络设备、系统平台、数据库等关键节点定期扫描加固，动态优化防护措施，自线上渠道搭建以来未发生重大信息安全事件，保障业务稳定运行。风险响应层面：针对系统漏洞、远程代码执行漏洞等新型威胁，及时完成补丁更新、网络隔离等防护动作，同步强化全员安全意识，将持续完善安全体系，加大技术投入，切实维护消费者权益。。
三、主营业务分析
概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
四、非主营业务分析
适用 □不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
加，账期内应收账款增加；合同资产 0.00存货 920,971,301.96 13.49% 932,904,095.96 15.98% -2.49%固定资产 1,601,171,704.68 23.46% 1,627,185,115.09 27.88% -4.42%加加合同负债 87,860,424.84 1.29% 68,519,696.28 1.17% 0.12%长期借款 24,300,000.00 0.36% 0.36% 主要系报告期项目长期借款增加
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
六、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用 □不适用
4、以公允价值计量的金融资产
适用 □不适用
5、募集资金使用情况
（1） 募集资金总体使用情况
适用 □不适用
（2） 报告期末募集
资金使用比例
（3）=（2）/
（1） 报告期
内变更
用途的
募集资
金总额 累计变
更用途
的募集
资金总
额 累计变更用
途的募集资
金总额比例 尚未使用募
集资金总额 尚未使
用募集
资金用
途及去
向 闲置两
年以上
募集资
金金额
2023 首次
公开
募集资金总体使用情况说明：
经中国证券监督管理委员会《关于同意乖宝宠物食品集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕621 号）同意注册，公司首次向社会公开发行人
民币普通股（A 股）4,000.45万股，发行价格为 39.99元/股，公司募集资金总额人民币 159,978.00万元，扣除发行费用合计人民币 12,738.11万元后，募集资金净额人民币147,239.89万元，其中超募资金总额为87,239.69万元。募集资金已于2023年8 月11 日到位,上述募集资金到位情况已经天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并于
2023年8月11日出具了《乖宝宠物食品集团股份有限公司验资报告》（天职业字〔2023〕43412号）。公司已对募集资金进行了专户存储，并与保荐机构、存放募集资金的银行签订了《募集资金三方监管协议》。截至2026年6月30日，本公司累计使用募集资金 144,737.11万元。尚未使用的募集资金余额（含利息收入及理财收益扣除银行手续费等的净额）为3,873.02万元，其中存放在公司募集资金专户余额3,873.02万元。
（2） 募集资金承诺项目情况
适用 □不适用
(2) 截至期末投
资进度(3)
＝(2)/(1) 项目达
到预定
可使用
状态日
期 本报告期
实现的效
益 截止报告期
末累计实现
的效益 是
否
达
到
预
计
效
益 项目
可行
性是
否发
生重
大变
化
承诺投资项目
宠物食
品生产
基地扩
产建设
项目2023年
08月16
日 宠物
食品
生产
基地
扩产
建设
分项目说明未达到 公司于2026年1月30日召开第二届董事会第十六次会议，审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》。结合目前募投项目的实际进展情况，对募投
计划进度、预计收益的情况和原因（含“是否达到预计效益”选择“不适用”的原因） 项目“年产10万吨高端宠物食品项目”达到预定可使用状态的时间延期至2027年6月30日。该等延期是公司根据募投项目的实施情况做出的审慎决定，仅对项目达到预定可使用状态的时间进行调整，不涉及募投项目实施主体、实施方式、建设内容、投资规模的变更，不存在改变或变相改变募集资金用途和损害股东利益的情形，符合有关法律法规和《公司章程》的相关规定，不会对公司的正常经营产生重大不利影响，符合公司长期发展规划。项目可行性发生重大变化的情况说明 不适用超募资金的金额、用途及使用进展情况 适用
（1）超募资金净额共87,239.69万元。
（2）公司于2023年9月16日召开第一届董事会第二十四次会议、第一届监事会第七次会议，审议通过了《关于使用超募资金投资建设新项目的议
案》，同意公司使用超募资金总计56,000.00万元用于公司全资子公司山东海创工贸有限公司“年产10万吨高端宠物食品项目”，不足部分将以自有资金投入。截至2026年6月30日，已使用人民币53,126.20万元。
（3）公司于2023年9月16日召开第一届董事会第二十四次会议、第一届监事会第七次会议，审议通过了《关于使用部分超募资金永久补充流动资金
的议案》，同意公司使用26,000.00万元超募资金永久补充公司流动资金，占超募资金净额的29.80%，已经公司2023年第二次临时股东大会审议通过。公司于2024年4月12日召开第二届董事会第三次会议、第二届监事会第三次会议，再次审议通过了《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》，同意公司在2024年10月10日(即2023年第二次临时股东大会召开12个月之后)之后使用剩余未明确用途的超募资金5,239.68万元(占超募资金总额的6.01%)及超募资金产生的利息用于永久补充公司流动资金，已经公司2023年年度股东大会审议通过。截至2024年12月31日，已累计使用人民币31,653.45万元，其中包含超募资金产生的存款利息413.77万元，超募资金永久补充流动资金额度已经使用完毕。2026年度未发生超募资金永实施地址新增“聊城经济技术开发区松花江路南、金山路东、小湄河西、牡丹江路北；上海市闵行区华漕镇金辉路863弄优乐加城市工业园南区10号物业”。募集资金投资项目实施方式调整情况 不适用募集资金投资项目先期投入及置换情况 适用公司于2023年9月16日召开第一届董事会第二十四次会议、第一届监事会第七次会议，审议通过了《关于使用募集资金置换预先已投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金的议案》，同意公司本次使用募集资金23,997.02元置换预先已投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金，并已完成置换。
上述募集资金置换情况已经天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)审验，并于2023年9月15日出具了天职业字〔2023〕46184号专项鉴证报告。
用闲置募集资金暂
时补充流动资金情
况 适用
公司于2023年10月23日召开了第二届董事会第二次会议和第二届监事会第二次会议，审议通过《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用计划的前提下，本着遵循全体股东利益最大化的原则，使用不超过人民币260,000,000.00元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月，到期将归还至募集资金专户。截至2024年10月15日止，已实际使用人民币260,000,000.00元的闲置募集资金暂时补充流动资金并到期归还至募集资金专户，使用期限未超过12个月。公司于2024年10月23日召开了第二届董事会第八次会议和第二届监事会第七次会议，审议通过《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司在不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用计划的前提下，本着遵循全体股东利益最大化的原则，使用不超过人民币200,000,000.00元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自第二届董事会第八次会议审议通过之日起不超过 12 个月，到期将归还至募集资金专户。截至2025年10月22日止，已实际使用人民币200,000,000.00元的闲置募集资金暂时补充流动资金并已经到期归还至募集资金专户，使用期限未超过12个月。项目实施出现募集资金结余的金额及原因 不适用尚未使用的募集资金用途及去向 截至2026年6月30日，尚未使用的募集资金余额（含利息收入及理财收益扣除银行手续费等的净额）为3,873.02万元，其中存放在公司募集资金专户余额3,873.02万元。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 不适用注：1 项目投入进度超过100%部分，为募集资金账户产生的银行利息收益。
（3） 募集资金变更项目情况
□适用 不适用
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
6、委托理财、衍生品投资情况
（1） 委托理财情况
适用 □不适用
报告期内委托理财概况
公司作为单一委托人委托金融机构开展资产管理，或投资安全性较低、流动性较差的高风险委托理财具体情况 （2） 衍生品投资情况
□适用 不适用公司报告期不存在衍生品投资。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用 □不适用
接待时
间 接待
地点 接
待
方
式 接待
对象
类型 接待对象 谈论的
主要内
容及提
供的资
料 调研的基本情况索引
2026年3月2日 乖宝宠物办公楼5楼会 实地调研 机构 长江证券顾熀乾、刘文一；华福证券谢丽媛、贺虹萍；中泰证券严瑾；中信证券彭家乐 详见投资者关系活动记录表2026- 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《投资者关系活动记录表》（2026-001）议室 001
2026年4月23日-年4月24日 上海汇亚大厦32层中金公司会议室 其他 机构 中金公司王思洋、陈泰屹、中欧基金周蔚文、国泰基金邓时锋、富国基金朱少醒、平安资管童飞、东方红资管李竞、汇添富基金胡昕炜、淡水泉贾婷婷、Hillhouse CapitalSiriusLuo、Invesco Chao Sun、TemasekCarol Chen、Schroders CandiceChen、Point72 Xingqi Song、UBS AM Matilda、Aberdeen AijingYan等408名投资者 详见投资者关系活动记录表2026-002 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《投资者关系活动记录表》（2026-002）
2026年4月27日 香港中环国际金融中心一期29楼中金公司会议室 其他 机构 中金公司王思洋、陈泰屹，TaikangInsuranceJoeWon、Orchid Y，CepheiInvestment Pei Yinyi、Wang Wei，ChinaAlpha Fund James Wang、StevenTeng，Point72 Wang Yifei、Scott Hong、Alaia Xu、Megan Wang，Yuanbao FamilyOfficeWeiZhang，Fidelity Alex Dong等42名投资者 详见投资者关系活动记录表2026-003 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《投资者关系活动记录表》（2026-003）
2026年5月13日 深交所八楼上市大厅 及互动易线上直播 其他 机构、个人 现场及线上参与乖宝宠物2025年度业绩说明会的投资者 详见投资者关系活动记录表2026-004 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）《投资者关系活动记录表》（2026-004）
十二、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
公司于2025年4月19日召开第二届董事会第九次会议，审议通过了《关于制定〈市值管理制度〉的议案》，并于
2025年10月21日召开第二届董事会第十四次会议，审议通过了《关于修订〈市值管理制度〉的议案》。公司制定并修订
《市值管理制度》旨在进一步规范公司的市值管理行为，提升公司投资价值，增强投资者回报，并进一步维护公司及广大投资者合法权益。十三、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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