共进股份(603118)财报点评:业绩略超预期 盈利能力持续增强
时间:2019年10月29日  中财网
净利润保持高速增长,业绩略超市场预期

2019 年前三季度,公司实现营收60.38 亿元,同比增长1.95%,实现归母净利润2.66 亿元,同比增长128.25%,扣非归母净利润2.48 亿元,同比增长133.00%,业绩保持高速增长,业绩略超市场及我们预期。单三季度,公司实现营收20.05 亿元,同比下滑13.02%,环比基本持平,实现净利润0.95 亿元,同比增长58.33%,环比增长11.76%。

毛利率、净利率稳步提升,盈利能力持续增强

公司在营收基本平稳的背景下,实现净利润大幅增长,主要受益于同期高端产品持续升级,产品结构优化,物料和生产成本控制良好,利润率提升明显。毛利率方面,公司前三季度综合毛利率达到15.72%,同比提升4.23pct;净利率方面,公司在费用控制方面相对稳定,前三季度综合净利率达到4.28%,同比提升2.29pct,盈利能力持续恢复。

经营性现金流改善明显,越南产线推进顺利

前三季度,公司现金流改善明显,经营活动产生现金流净额为6.11 亿元,同比大幅增长222.64%。公司应收账款18.61 亿元,在销售规模基本持平的情况下,应收账款下降14.83%,销售回款有所改善。报告期内公司对越南子公司进行增资,帮助其尽快完善产线。我们认为越南产线未来投产后,不仅可以扩充产能,而且将进一步降低公司生产制造成本。

投资建议:小幅上调盈利预测,维持“买入”评级。

我们看好公司在通信终端领域的优势以及在5G 小基站的布局,小幅上调盈利预测,预计公司2019-2021 年营业收入分别为85/90/95 亿元,归属母公司净利润分别为3.55/4.51/5.32 亿元,同比增速为84%/27%/18%,当前股价对应PE 为28/22/18 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:

宽带通信终端领域竞争加剧,产品降价的风险;上游原材料涨价对公司毛利率的影响;中美贸易战,对公司产品加征关税的风险以及外汇损益风险。
□.程.成./.汪.洋    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司