杭州银行(600926)中报点评:资产质量持续向好
时间:2019年08月29日  中财网
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2019年8月28日杭州银行公布2019年中期业绩

投资要点:

拨备前利润同比增长30.6%,加权风险资产同比增长17.1%:2019年上半年营业收入同比增长25.7%,实现拨备前利润同比增长30.6%,实现归母净利润同比增长20.2%。存款余额较年初增长6.43%,贷款总额较年初增长10.56%。

财报数据显示上半年净息差同比上升5BP:从日均数据的角度看,净息差的持续上行仍是受益于是负债端同业负债以及发行债券成本的大幅下行。另外,由于零售消费贷和经营贷快速增行也有助于息差的改善。

新增贷款主要贡献来自于对公业务:从新增信贷的结构上看,对公和零售贷款新增占比在72%和28%。对公新增主要集中在基础设施建设和房地产领域;零售贷款的新增主要集中在个人消费贷和经营贷方面。

负债端方面,活期存款占比略有下降。

净手续费收入同比增长45%:从分项数据看,对公中间业务的收入实现了大幅增长,其中托管业务、债券承销以及担保承诺和融资顾问业务的贡献较大。而零售相关的卡业务手续费收入基本保持稳定。

总资产质量继续改善:不良贷款率较上年末下降7BP,为1.38%;不良净生成率年化值为0.87%,下降了34BP,加回核销后的不良净生成率为1.09%,下降28BP;逾期贷款占比基本持平;关注类贷款占比1.11%,较上年末下降15BP。

盈利预测与投资建议:定增预案已经获股东大会通过,市场对资本补充的担忧缓解。公司盈利能力有所改善,资产质量持续向好。公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为0.82倍,0.73倍,维持“增持”评级。

风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。
□.郭.懿    .万.联.证.券.股.份.有.限.公.司