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芯能科技(603105)经营总结    日期:
截止日期2019-06-30
信息来源2019中期报告
经营评述
    经营情况的讨论与分析
    一、经营情况的讨论与分析
    2019 年上半年,在宏观经济不明朗、行业波动继续加剧、光伏发电补贴退坡及市场竞争愈加激烈的外部形势下,公司继续贯彻“持续优化业务结构,聚焦自持电站建设,夯实业绩‘安全垫’,紧跟产品技术发展”的业务发展战略,进一步加大高毛利率的太阳能自持分布式电站规模,合理控制低毛利率业务规模。报告期内,公司新增已并网自持分布式电站装机容量约 38MW,较上年同期新增并网自持分布式电站装机容量增速有所放缓,主要是受政策波动及竞价补贴政策的影响,公司充分考虑自持分布式电站的成本效益原则,在光伏发电逐步趋于平价以及电站建设成本持续下降的背景下,根据公司资金状况,优先投资收益稳定、收益率较高的光伏电站,在自投的同时寻求收购优质的分布式光伏电站,以扩大公司自持电站规模,提高整体经营效益。截至本报告期末,公司累计自持分布式电站并网容量约 349MW,较上年同期自持分布式电站并网容量 255MW,增
    加 36.86%,另有约 29MW自持分布式电站在建。
    报告期内,公司实现主营业务收入 15360.42 万元,其中,分布式光伏电站投资运营(自持分布式光伏电站)、光伏产品研发和制造以及分布式光伏项目开发与服务(为客户开发分布式光伏电站)分别实现主营业务收入 12472.13 万元、2491.12 万元、397.16 万元,上年同期分别实现主营业务收入 9834.12万元、2031.23万元、12099.73万元,主营业务收入分别增长为 26.83%、
    22.64%、-96.72%。本期三项业务收入占主营业务收入比重分别为 81.20%、16.22%、2.59%,与上
    年同期占比相比分别增长 40.16%、7.74%、-47.90%,盈利能力较强的分布式光伏电站投资运营收入比重持续大幅上升,光伏产品研发和制造实现的营业收入比重基本持平,光伏项目开发与服务收入比重大幅下降。
    报告期内,公司营业收入较上年同期下降 35.11%,净利润较上年同期下降 75.20%,主要原因
    是:一、公司根据既定的业务发展战略,在资金实力增强的情况下,聚焦自持分布式电站 ,持续
    扩大高毛利率的自持分布式电站规模,相应减少了分布式项目开发与服务规模。二、受国家光伏产业政策调整影响,补贴政策调整后投资分布式光伏电站的投资回报率下降幅度较大,分布式光伏项目开发与服务采取的“服务+组件”的模式对客户的投资吸引力降低,而对于优质的屋顶资源,公司倾向于自己投资运营分布式电站,故公司本期无新增的分布式开发与服务项目,与去年同期相比该业务本期收入大幅下降,从而导致公司整体营业收入下降。
    报告期内,公司自持电站实现的电费收入为 12472.13 万元,该业务毛利为 8228.83 万元,目前公司已并网的自持电站装机容量约 349MW,该部分电站在未来可实现全年发电,预计每年发电收入将提高至约 33000 万元(含税),毛利提高至约 22000 万元(含税),毛利率最高可达
    66.67%,持续 15-20 年,并且随着自持电站规模的继续扩大,单位运营成本逐步降低,电费收入和毛利将保持持续增长,公司发电收入对主营业务收入的占比将会继续提升(收入及毛利预测值以往年平均每年发电等效小时数为依据,排除长时间阴、雨、雪等极端天气的影响)。该业务的持续发展,进一步夯实了公司业绩“安全垫”,保障公司稳定的现金流,为公司的可持续经营能力奠定坚实的基础。
    报告期内,公司主营业务毛利率为 51.59%,较上年同期的主营业务毛利率 44.98%有所提升,主要系毛利率较高的自持分布式电站业务收入占比较上年同期继续提高,而毛利率较低的分布式光伏项目开发与服务业务占比大幅下降所致。报告期内,分布式光伏电站投资运营、光伏产品研发和制造、分布式光伏项目开发与服务三项业务毛利率分别为 65.98%、-13.07%、5.24%。
    截至报告期末,公司总资产 258512.00 万元,较上年末增长 0.92%,主要系报告期内公司继续扩大自持分布式电站规模所致。归属于上市公司股东的净资产为 142243.87 万元,较上年末减
    少 2.52%,主要系报告期内分配 2018 年度现金股利所致。
    (一) 主营业务分析
    1 财务报表相关科目变动分析表
    单位:元 币种:人民币
    科目 本期数 上年同期数 变动比例(%)
    营业收入 155901378.78 240240283.70 -35.11
    营业成本 78198202.42 132272536.67 -40.88
    销售费用 829354.21 1962902.89 -57.75
    管理费用 39115811.32 23837492.83 64.09
    财务费用 20660661.86 11081855.54 86.44
    研发费用 3683327.44 9389168.89 -60.77
    经营活动产生的现金流量净额 41373467.68 -98589663.70 -
    投资活动产生的现金流量净额 -165423558.71 -246076668.38 -
    筹资活动产生的现金流量净额 99454616.00 289063522.64 -65.59
    营业收入变动原因说明:主要系公司根据既定的业务发展战略,持续优化业务结构,虽然自持电站发电收入相较上年同期取得 26.83%的增长(与去年同期相比,今年上半年雨水较多,发电等效小时数下降较多,自持电站发电量远不及预期,对收入影响较大),光伏组件实现单独对外销售,使得光伏产品销售收入有所增长,但分布式光伏项目开发及服务收入大幅下降,上述业务收入增长部分不足以弥补下降部分所致。
    营业成本变动原因说明:主要系分布式光伏项目开发及服务收入减少,导致该项业务结转成本大幅下降。虽然光伏发电及光伏产品业务结转成本有所增加,但分布式光伏项目开发及服务业务成本下降额远远大于其余两项业务成本增加额所致。
    销售费用变动原因说明:主要系公司本期无新增分布式光伏开发及服务项目,无需按合同计提产品质量保证金,且本期市场推广费用支出减少所致。
    管理费用变动原因说明:主要系公司持续优化业务结构,部分硅片生产设备折旧计入管理费用,以及支付公司上市后相关中介服务费用所致。
    财务费用变动原因说明:主要系随着公司持续加大自持分布式光伏电站投资规模,电站项目融资额增加,导致利息支出增加所致。
    研发费用变动原因说明:主要系公司持续优化业务结构,减少硅片研发项目且组件生产的部分研发项目在上半年尚处于立项状态所致。
    经营活动产生的现金流量净额变动原因说明:主要系公司持续优化业务结构,采购额大幅减少且支付的各项税费较去年同期减少导致现金流出大幅减少,虽然本期收入下降,相应的现金流入减少,但现金流出的减少额远大于现金流入的减少额所致。
    投资活动产生的现金流量净额变动原因说明:主要系公司受政策变动影响,本期增加的自持分布式光伏电站规模较上年同期有所减少,相应购建固定资产支付的现金减少所致。
    筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明:主要系本期按照借款合同偿还的银行借款增加,支付银行利息增加以及本期分配股利所致。
    2 其他
    (1) 公司利润构成或利润来源发生重大变动的详细说明
    □适用 √不适用
    (2) 其他
    □适用 √不适用
    (二) 非主营业务导致利润重大变化的说明
    □适用 √不适用
    (三) 资产、负债情况分析
    √适用 □不适用
    1. 资产及负债状况
    单位:元
    项目名称 本期期末数本期期末数占总资产的比例
    (%)上期期末数上期期末数占总资产的比例
    (%)本期期末金额较上期期末变动比例
    (%)情况说明
    货币资金 182849076.60 7.07 307787252.47 12.02 -40.59 主要系公司投资自持分布式光伏电站支出增加所致。
    交易性金融资产
    13293650.00 0.51 27588000.00 1.08 -51.81 主要系公司出售交易性金融资产所致。
    应收票据 2673939.39 0.10 27463332.68 1.07 -90.26 主要系公司收到银行承兑汇票用于支付投资电站支出所致。
    预付款项 2345616.73 0.09 4273569.62 0.17 -45.11 主要系采购量减少,预付款相 应 减 少 所致。
    在建工程 29989476.17 1.16 12435857.83 0.49 141.15 主要系本期末按电站建设进度,尚未并网的自持电站较多所致。
    应付票据 175813990.78 6.80 277078951.15 10.82 -36.55 主要系公司期末应付材料采购等经营性款项减少所致。
    预收款项 1982992.07 0.08 304444.63 0.01 551.35 主要系本期公司按照销售合同预收的款项增加所致。
    应付职工薪酬
    2944742.22 0.11 10550747.99 0.41 -72.09 主要系根据公司的业务发展
    战略,2018 年下半年公司优
    化人员结构,
    相应的应付职工薪酬减少所致。
    应交税费 2575536.99 0.10 4190491.04 0.16 -38.54 主要系本期收入减少,导致相应的增值税减少,相应缴纳的税费减少所致。
    一年内到期的非流动负债
    192534766.87 7.45 125565933.12 4.90 53.33 主要系公司投资电站,一年内到期的长期
    借 款 增 加 所致。
    长期借款 456894800.00 17.67 287143400.00 11.21 59.12 主要系公司自持电站投资规模增加,融资额增加,长期借 款 增 加 所致。
    长期应付款
    6232663.08 0.24 9870015.91 0.39 -36.85 主要系本期按照合同,偿还固定资产的融资租赁费用所致。
    递延所得税负债
    66402.81 0.00 663425.55 0.00 -89.99 主要系本期交易性金融资产公允价值变动而引起递延所得税负债变动所致。
    2. 截至报告期末主要资产受限情况
    √适用 □不适用
    单位:人民币元
    项目 期末账面价值 受限原因
    货币资金 113400855.77其他货币资金期末余额包括银行承兑汇票保证金
    64790855.7 元、质押的定期存款 46210000.00元,以及项目保证金 2400000.00 元。
    固定资产 729574351.19为公司及子公司的银行借款和公司开立承兑汇票提供抵押担保。
    无形资产 16526527.49为公司及子公司的银行借款和公司开立承兑汇票提供抵押担保。
    合计 859501734.45 /
    3. 其他说明
    □适用 √不适用
    (四) 投资状况分析
    1、 对外股权投资总体分析
    √适用 □不适用报告期内,公司以自有资金出资设立全资子公司长兴芯创,注册资本为 1000 万元人民币。
    报告期内,公司以自有资金对全资子公司桐乡科联、海宁茂隆、淮安科洁、海门科洁、温岭芯能、彭泽芯创、九江芯能进行增资。桐乡科联的注册资本由 8000万元人民币增至 13000万元人民币,海宁茂隆的注册资本由 10000 万元人民币增至 15000 万元人民币,淮安科洁注册资本
    由 1000 万元人民币增至 2000 万元人民币,海门科洁的注册资本由 1000 万元人民币增至 2000
    万元人民币,温岭芯能的注册资本由 1000 万元人民币增至 5000 万元人民币,彭泽芯创的注册资本由 500 万元人民币增至 780 万元人民币,九江芯能的注册资本由 500 万元人民币增至 860 万元人民币。
    上述新设立或增加注册资本的子公司均属于全资项目子公司,其主要业务均为分布式光伏电站的投资运营,新设立全资子公司可以加快公司在分布式光伏领域的市场布局,对全资子公司的增资可以增强全资子公司的资本实力,为子公司拓展、壮大业务规模提供资金支持。
    报告期内,公司对深恒和投资管理(深圳)有限公司进行增资 1000 万元,增资后公司持有
    其 9.0050%的股权,公司于 2019 年 4月 19 日完成出资。
    公司于 2019年 4月 16日召开第三届董事会第十一次会议,审议通过《关于收购股权的议案》,同意公司以现金 1100万元和 3600万元收购海宁开关厂持有的台州智睿的 100%股权和三门智睿的 100%股权(详见公司于同日披露的《浙江芯能光伏科技股份有限公司关于收购股权的公告》,公告编号:临 2019-004)。本次股权收购完成后,公司自持分布式光伏电站规模将进一步扩大。
    自持电站规模的持续扩大,将为公司提供长期稳定的现金流,为公司的可持续经营能力奠定坚实的基础。
    (1) 重大的股权投资
    □适用 √不适用
    (2) 重大的非股权投资
    □适用 √不适用
    (3) 以公允价值计量的金融资产
    √适用 □不适用报告期末,公司持有交易性金融资产 13293650.00 元,较期初 27588000.00 元减少
    14294350.00 元。
    (五) 重大资产和股权出售
    □适用 √不适用
    (六) 主要控股参股公司分析
    √适用 □不适用截至 2019 年 6 月 30 日,本公司共拥有 43 家全资子公司,其中主要子公司情况如下(数据未经审计):
    单位:万元
    子公司名称 主要业务 注册资本 总资产 净资产 净利润
    能发电子 光伏产品的研发和制造 5000.00 21153.32 7645.86 -250.77
    嘉兴科洁 分布式光伏电站的投资运营 3500.00 9217.84 3648.85 398.60
    海宁茂隆 分布式光伏电站的投资运营 15000.00 35383.07 14582.49 921.31
    桐乡科联 分布式光伏电站的投资运营 13000.00 35519.14 13615.77 804.18
    嘉兴科联 分布式光伏电站的投资运营 2500.00 6143.36 2683.84 238.03
    上虞芯能 分布式光伏电站的投资运营 6000.00 14913.71 6372.45 493.17
    平湖芯能 分布式光伏电站的投资运营 1000.00 3383.53 1186.47 140.22
    嘉兴芯能 分布式光伏电站的投资运营 2000.00 6554.53 2273.84 232.15
    德清芯能 分布式光伏电站的投资运营 2000.00 4547.96 1961.27 193.22
    三门智睿 分布式光伏电站的投资运营 3000.00 10120.67 3648.57 159.22
    岱山芯创 分布式光伏电站的投资运营 1000.00 4017.52 1363.11 193.29
    临海芯能 分布式光伏电站的投资运营 1500.00 5299.68 1834.99 138.04
    (七) 公司控制的结构化主体情况
    □适用 √不适用
    二、其他披露事项
    (一) 预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动的警示及说明
    □适用 √不适用
    (二) 可能面对的风险
    √适用 □不适用
    1、产业政策变动风险
    公司所属行业为分布式光伏产业,是国家重点扶持的行业。分布式光伏主要利用闲置屋顶资源建设光伏电站,具有因地制宜、分散布局、就近发电、就近使用的特点。相比于地面集中式光伏电站,分布式光伏有效解决了电力在升压及长途运输中的损耗和局地用电紧张等问题,具备闲置资源利用、就地消纳、清洁环保、节能减排的优势。国家和地方政府在政策层面对分布式光伏产业出台了众多政策予以大力扶持。如国务院《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》(2013年 7 月),国务院办公厅《能源发展战略行动计划(2014 年-2020 年)》(2014 年 11 月),国务院《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》(2016 年 11 月),国家能源局《太阳能发展“十三五”规划》(2016 年 12 月),国家发改委、国家能源局《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》(2016 年 5 月)等。在补贴政策方面,国家对已建成的光伏电站的补贴保持不变,同时,各地方政府也对分布式光伏给予不同力度的补贴政策,因此未来补贴政策的变动不会影响已建成电站的补贴水平。
    随着我国光伏发电建设规模不断扩大,技术进步和成本下降速度明显加快。为促进光伏行业健康可持续发展,提高发展质量,加快补贴退坡,2018 年国家发展改革委、财政部、国家能源局以及各地方政府陆续出台了光伏产业的调整政策。光伏产业发展的重点从扩大规模转到提质增效、推进技术进步上来。2019 年 5 月 28日,国家能源局发布了《关于 2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》(国能发新能〔2019〕49 号),启动了 2019 年光伏发电国家补贴竞价项目申报工作。此次补贴政策针对新投运的光伏电站实行了补贴竞价新机制,对申报项目的上网电价较各资源区招标上限电价的下降额进行评比,降幅大的项目优先纳入补贴范围。新政策的主要目的是在光伏产业逐渐成熟的背景下,不断推动光伏发电平价上网,加速光伏补贴退坡,减轻补贴压力,提升补贴消纳能力。通过公平、公开的竞争方式,打造“优胜劣汰”的良性竞争环境,引
    导行业健康发展。因此,从长远看行业将实现优胜劣汰,优质企业脱颖而出,在光伏产业技术不断进步,成本逐步下降的背景下,上述政策调整带来的消极影响将被逐步消化。尽管如此,上述政策短期内对行业仍产生了一定的不利影响。
    2、市场开拓风险
    从可开发利用屋顶资源面积以及国外分布式光伏发展的经验来看,我国分布式光伏的市场空间巨大。根据同花顺 iFinD 查询显示,2004 年-2018 年十多年的时间内,全国累计竣工的工业厂房仓库面积达 650691.64 万平方米(数据来源于国家统计局),如果上述屋顶有 50%可建成分布式光伏电站,则累计可建成约 325GW 的分布式光伏电站,而截至 2018 年年底全国分布式光伏电站装机总量仅为 50.61GW,我国可开发建设分布式光伏电站的工商业屋顶资源目前利用率较低,未来发展潜力巨大。
    浙江嘉兴是全国分布式光伏的示范区,且浙江省工业用电需求大、基础好,分布式光伏发展在国内居于领先地位。公司经过多年的业务积累,分布式光伏业务已扩大到浙江省的大部分地区,同时,也开拓了江苏、江西、安徽等地的市场,并积极推进业务向全国范围发展。未来在业务拓展过程中,公司可能会面临日益激烈的市场竞争和各省市相异的地方产业政策,如果缺乏当地营销网络资源而受到地方保护主义等不利因素的影响,市场拓展的难度将增加,给公司带来市场开拓风险。
    3、屋顶租赁稳定性风险
    根据公司的业务发展战略,公司自持电站数量将会以较大幅度增加。由于自持电站在一定程度上依赖于业主屋顶的存续,因此,公司自持电站资产存在一定的屋顶租赁稳定性风险。
    公司通过租赁业主的屋顶来建设自持电站。由于屋顶租赁通常租赁年限较长,一般为 20 年左右,在此过程中,可能发生企业经营不善、建筑物征拆等致使屋顶不能继续存续的情况,因此,可能导致公司的自持电站资产出现一定的屋顶租赁风险。虽然公司目前已经通过选择经营较好的优质企业合作、通过合同约定违约责任、选择法律上安全性高的建筑物、分散布局屋顶自持电站、为自持电站投保等措施来规避上述风险,但是仍然无法避免自然灾害、政府征拆等不可抗力因素。
    如果上述不利情况发生,公司的自持电站资产可能遭受一定的损失,影响相关自持电站的运营。
    4、应收账款坏账风险
    报告期末公司应收账款余额较期初增加。公司严格按照会计政策计提坏账准备,报告期末账
    龄 1 至 2 年的应收账款占比 65.37%。未来,随着公司营业收入的快速增长和市场环境的变化,应
    收账款规模仍有增加的可能。如果出现客户违约或内部控制未能有效执行等情形,则公司可能面
    临一定的坏账风险。
    (三) 其他披露事项
    □适用 √不适用

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